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新股东利机械301298估值分析和申购建议分享2022-05-24 18:29

  (一)公司主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及其他产品的研发、生产和销 售。其中,汽车发动机减振器核心零部件是公司的主要产品,其收入占公司主营 业务收入比例达 80%以上。公司二十余年始终聚焦汽车零部件市场,并向其他领 域不断拓展。目前,公司产品种类多达 800 种以上,产品主要销往欧洲、北美洲、 国内等地区。公司作为汽车整车厂商的二级或三级供应商,主要供应世界各大汽车零件总 成厂商。公司在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户,其 中多数优质客户属于行业龙头企业,主要包括 AAM 集团、VC 集团、岱高集团 等知名跨国集团。公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、 雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品 牌。

  (二)发行人提供的主要产品或服务, 1、汽车零部件 ,公司的汽车零部件产品主要用于汽车发动机减振器,包括皮带轮、轮毂、惯 性轮、飞轮环等。2、石油阀门零部件, 公司的石油阀门零部件业务主要为高压阀门零部件产品的来料加工服务,产 品最终出口美国和法国。高压阀门通常在严苛的压力、温度、腐蚀等环境中作业,此类阀门在生产工 艺、材料技术以及检验技术方面均有非常高的要求。因此,该类加工服务对精度 要求较高、产品体积较大、工序复杂,需要投入专用的加工设备,且具有多品种、 小批量的特性,单次实验费用较高。为达到终端客户的质量标准,生产企业需要 在人员、技术和研发领域拥有深厚的积累。3、其他, 公司的其他产品主要包括:游艇及轮船精密零部件,铁路零部件,发电机零 部件,农机零部件,医疗器械零部件,电梯零部件系列等。

  (一)汽车零部件行业的上游产业包括钢铁行业、石油行业、天然橡胶、合成橡胶 及塑料行业等,其中关联最紧密的行业为钢铁行业及合成橡胶行业。钢铁行业属 于成熟行业,其供给量及价格水平将直接影响零部件行业的发展,而合成橡胶行 业的价格则决定了某些零部件产品利润空间的大小。就发行人而言,铸造生铁为其主要原材料。生铁是含碳量大于 2%的铁碳合 金,工业生铁含碳量一般在 2.11%-4.3%之间,并含硅、锰、硫、磷等元素,是 用铁矿石经高炉冶炼之后的产品。根据生铁里碳存在形态的不同,可分为冶钢生 铁、铸造生铁及球墨铸铁等几种。生铁作为汽车零部件行业的重要原材料,其产 量和价格变动会对整个汽车零部件行业产生影响,我国是世界上铁矿石资源较丰 富的国家之一,国内生铁产量 2012 年度的 6.64 亿吨增长到 2021 年度的 8.69 亿 吨,复合增长率达 3.04%。

  汽车行业发源于欧洲、北美,现已成为全球经济发展的重要支柱产业之一。过去十年,全球汽车销量总体呈现平稳趋势。2019 年至 2021 年,全球汽车销量 分别为 9,130 万辆、7,797 万辆以及 8,268 万辆,同比增长率分别为-3.96%、-14.60% 以及 6.04%。受全球主要市场经济增长缓慢、贸易争端频发、消费者信心不足等 因素的影响,加之 2020 年爆发了席卷全球的新冠疫情,2019 年和 2020 年全球 汽车销量增速均进入负值区间。2021 年,全球市场尤其是主要市场疫情的恢复 给汽车行业的需求带来有力的刺激,全球汽车销量同比增长 6.04%,达到 8,268 万辆。汽车零部件作为汽车工业的基础,是支撑汽车工业持续健康发展的必要因素。随着经济全球化的持续推进以及产业专业分工的日趋明确,诸如大众、通用、福 特等国际性整车厂商开始纷纷改变经营模式,由过去涵盖汽车设计、零部件制造 直至汽车生产、销售的全产业链式经营模式转变为以整车新项目的设计与开发为 主、将零部件制造外包给第三方的专业化经营模式。这一转变使得整车厂商可以 在全球范围内优化汽车零部件的资源配置,并逐渐与优质的汽车零部件专业厂商 形成稳定的配套供应关系,进而推动汽车零部件行业的发展壮大。在为整车厂商配套过程中,汽车零部件厂商形成了金字塔式的层级供应商体 系。汽车整车厂商与零部件供应商之间的产业配套体系较为严密,欧美及日本等 地区的国际汽车巨头均保持相对稳定的零部件供应商体系,从而带动当地汽车零 部件行业较快发展。随着国内汽车零部件行业不断发展,中国上市汽车零部件厂商总营业收入于 2021 年已经达到 10,741.63 亿元,2016-2021 年年均增速达 13.97%,汽车零部件 对国民经济的贡献越来越高。目前,全球的汽车轻量化已经进入深层的实施阶段,一些新材料的应用随着 技术的进步开始大规模用于实际生产。特别是,随着铝合金生产规模增加和锻造 技术的提升,铝合金在汽车零部件行业中的应用将越来越多,汽车后市场发展趋势 据国家统计局数据显示,2021 年中国民用汽车拥有量达到 3.02 亿辆,同比 增长 7.35%。随着中国汽车保有量不断增长,以及受主要消费群体年轻化、需求 个性化等因素影响,中国汽车改裝产业将呈现较快增长,并成为汽车产业链的重 要组成部分。

  公司生产的产品主要为发动机减振器零部件,该零部件可以应用于燃油汽车 及混动汽车,随着全球新能源进程的不断推进,下游主机厂逐渐从燃油汽车逐步 向混动汽车过渡,由于混动汽车对发动机轻量化、小型化提出更高要求,发行人 通过提高加工精度、采用机械性能更优的锻件实现产品的轻量化、小型化。此外, 为进一步实现轻量化,发行人募投项目年产 2.5 万吨轻质合金精密锻件项目建成 以后,将使得发行人具备轻合金锻造的研发、生产能力,使得公司进一步与新能 源发展趋势融合,在国际市场上提供优质可靠的轻量化零部件。目前,由于发行人纯电动汽车零部件销量较少,尚未实现规模化生产,出于 资金规模限制,发行人不具备大规模布局纯电动车领域的能力,因此,发行人仅 利用现有设备进行部分纯电动车零部件的生产。由于发行人采用的生产线为柔性 生产线,经过工装模具的开发适配后公司可以生产新能源汽车零部件。未来,随 着新能源汽车的不断发展,公司将逐步随着市场变化,从燃油汽车转向混动汽车 及纯电动汽车领域。

  (二)从市场化程度来看,中高端汽车零部件产品由于技术水平要求高、资金密集 度高、专用性强等因素,具有较高的市场进入壁垒,规模较大的企业有限,市场 集中度通常较高。而低端产品市场由于技术水平和准入门槛要求相对较低,市场 需求大,参与生产的企业较多、竞争较为激烈。公司的主要竞争对手及潜在竞争对手信息如下:(1)山东联诚精密股份有限公司(2)四川德恩精工科技股份有限公司(3)宁波拓普集团股份有限公司(4)成都西菱动力科技股份有限公司。

  海运仓位紧张以及费用上涨的风险 ,报告期内,公司主营业务收入中外销收入分别为 32,798.71 万元、32,221.56 万元和 36,401.38 万元,占比分别为 86.33%、84.07%和 76.66%,占比较高。2020 年四季度以来,国内各港口集装箱出现紧缺,外销运输市场出现了海运仓位紧张, 运费成本不断上涨的变化。受新冠疫情冲击,多个国家和地区的港口出现了“用 工荒”,海员供给的紧缺进一步加剧了海运成本的上涨。在新冠疫情全球蔓延仍 未得到根本控制的背景下,如果公司主要客户所在国家或地区不能有效控制疫情 发展,导致国际海运持续受到不利影响,则会提高公司向境外销售的成本,从而 影响公司的经营业绩。

  2.经初步统计,公司预计 2022 年 1-6 月的业绩情况如下:公司 2022 年 1-6 月的归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归 属于母公司股东的净利润变动幅度低于营业收入的变动幅度,原因主要系:由于 新冠疫情出现反复,以及俄乌战争爆发,国内外物流承运能力、下游客户经营情 况、项目验收周期等均受到不同程度的影响,国际运输费用居高不下,特别是全 球物流供应链滞阻导致汽车零部件供应能力受限,公司订单承接及开工生产等环 节均有所延迟,导致公司生产经营活动成果不及预期。此外,公司受疫情影响调 整生产计划,导致生产效率下降,单位产品成本有所升高。

  公司 主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件,作为汽车零部件供应商,得益于汽车行业近年来回暖的趋势,21年业绩增速比较高,但是公司产能利用率明显不足,怎么消化募投也是疑问,还有出口贸易风险等等,公司未来前景一般,短线亿左右估值,无风建议一般关注,开盘完全没有破发风险,建议积极疯狂申购。

  温馨提示:对于新股预测表的价格,无风重点是指开盘价,不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说,高开低走太伤人气,就算高开了跌到某个价位也不建议接盘,除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景,新股后期有波动是正常的,个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点(请关注本号每天复盘,会更新不同的估值分析观点),请谨慎和理性参考,本文内容不做任何投资建议,据此操作风险自理。返回搜狐,查看更多